新时代证券中小盘次新股说:7月新股开板涨幅明显上升(2018

文章正文
发布时间:2018-08-08 02:01

新时代证券中小盘次新股说:7月新股开板涨幅明显上升(2018W31批次)

2018-08-07 22:44来源:金钜策股卫生医疗健康/医药/IPO

原标题:新时代证券中小盘次新股说:7月新股开板涨幅明显上升(2018W31批次)

摘要

证监会8月第一周共核发新股2家,包括康辰药业、新兴装备。证监会8月第一周共核发新股2家——康辰药业(创新型制药企业)、新兴装备(航空装备制造企业)。

康辰药业:核心产品“苏灵”系国内血凝酶类止血药细分领域的唯一国家一类新药,市场地位稳固,丰富的在研新药储备为后续发展提供持续动力。公司在2017年实现营业收入5.91亿元,归母净利润4.79亿元,2015-2017年营收复合增速、归母净利润复合增速分别为16.37%、56.60%。

新兴装备:持续增长的军费支出使得军用直升机加速列装,公司作为军用直升机机载设备唯一供应商充分受益,民用直升机市场扩张或将成为公司业绩增长新动力。公司在2017年实现营业收入3.07亿元,归母净利润1.91亿元, 2015-2017年营收复合增速、归母净利润复合增速分别为10.70%、4.97%。

7月新股平均开板涨幅330.9%,较2018H1(223.1%)明显上升。2018年7月首发上会审核企业共22家,其中13家成功过会,过会率59.1%。2018年1-7月首发上会审核企业共140家,其中71家成功过会,过会率50.7%,1-6月过会率分别为36.0%、58.3%、58.3%、57.9%、62.5%、55.6%。新股开板涨幅方面,2018年8月第一周共开板新股4只,分别为芯能科技(454.9%)、明德生物(347.4%)、密尔克卫(346.2%)、长飞光纤(129.6%),平均开板涨幅约319.5%。2018年7月共开板新股9只,平均开板涨幅约330.9%,较2018H1约223.1%的开板涨幅大幅上升。

新时代中小盘次新股重点跟踪组合。目前新股评级我们采用主观的综合评分制。项目包括:股东结构、历史沿革、业务和技术、财务会计、募投项目、投资故事等,对于业务和技术,细项包括:行业给予企业的发展空间、企业相对对手的领先概率、核心产业环节的定价能力、生命周期决定的企业空间等。各项的权重是不同的。需要特别说明两点:(1)主观的评价体系——选择基准是难题,就好像评判年复合增长多少才算牛股是一样的。(2)新股评级不包含股价评判。

新时代证券中小盘次新股重点跟踪组合,包括:锐科激光(高功率光纤激光器深度渗透高端制造领域,龙头企业抢先布局国产替代格局)、爱婴室(稀缺的母婴用品连锁零售商,成熟门店网络与增值服务造就区域龙头)、好太太(智能晾衣架行业龙头,受益家居智能化浪潮)、透景生命(肿瘤诊断龙头崛起,技术优势显著)、亿联网络(进口替代,高端SIP话机、VCS系统双轮驱动)、御家汇(“互联网+护肤品”优质企业,借力电商渠道根植本土化妆品市场沃土)、深信服(信息安全建设多领域推进,云计算业务增长可期)、基蛋生物(POCT龙头,受益分级诊断政策落地效果显著)、麦格米特(电控产品供应商,多领域收购推进电气自动化全布局)。

1

深次新股指数累计收益率8月第一周下降5.18%

2

康辰药业(603590.SH)

2.1、标的业务背景及市场地位

公司系以新药创制为特色的创新型制药企业,主要产品为临床止血药物“苏灵”(注射用尖吻蝮蛇血凝酶),其上市后三年销售额即跃居国内血凝酶制剂市场首位。此外,公司在研创新药品包含CX1003、CX1026、CX1409及“迪奥”(注射用盐酸洛拉曲克)等。

2.2、亮点解读

核心产品“苏灵”市场地位稳固,丰富的在研新药储备保障后续发展动力。2015-2017年,公司营业收入几乎全部来自于核心产品“苏灵”(注射用尖吻蝮蛇血凝酶),该产品于2009年上市,是目前国内血凝酶类止血药细分领域的唯一国家一类新药,在定价、招标等方面受到国家产业政策的大力支持,其毛利率始终在90%以上。随着“两票制”在全国范围落地,药品流通环节得以有效整合,公司主动适应市场变化将结算价格较高的配送经销商占比从2016年的34.51%提升至2018年1-6月的97.06%,对应药品结算单价由131.52元/盒上升至288.01元/盒,2017年销售净利率高达81.08%。

“苏灵”在安全性、有效性方面具备显著优势,适应症相对广泛,具备较高的临床应用前景和市场地位。2012-2016年,“苏灵”的终端销售额连续五年在细分市场排名第一,市场占有率近40%。2017年,“苏灵”覆盖的终端医院已多达2300家,其中1000家为三级医院。另外,“苏灵”的氨基酸全序列核心专利的保护期至2029年,在此期间内不会有对应的仿制药上市;同时,国内血凝酶制剂市场销售额从2009年16.00亿元增长至2016年的36.92亿元,处于快速发展阶段,且近年来该领域并无重大科研进展,短期内“苏灵”的市场地位不会受到过大冲击。此外,公司在研新药储备丰富,包含4个国家一类新药、1个中药五类新药及2个仿制药,涉及病种涵盖恶性肿瘤、血液、妇科等现代社会常见疾病。公司在研新药可通过复制“苏灵”模式快速推向市场,充分保障公司后续发展动力。

2.3、行业大观

产业链全景:上游基础原料影响药品品质,下游流通环节整合提高产销效率。医药行业上游为能源、生物养殖、化工等行业,下游为医药流通行业、医院、零售药店市场及终端患者。公司核心产品“苏灵”为生物提取制剂,蛇毒是该产品的重要基础原料,能够对药品品质产生重大影响。近年来,蛇毒原料市场供给充分,毒蛇养殖、人工采集成本的波动范围不大,原料质量随技术进步亦有所提升。下游方面,医院药品市场和医药流通行业在药品产销中扮演了重要角色。2017年以来,“两票制”的全面落地减少了流通环节,医药流通行业集中度相应提高,药价虚高问题有所缓解,药品的产销效率得以有效改善。

行业趋势:创新药兼具稀缺性、科学性、独占性,增长强劲。现阶段,我国创新药兼具稀缺性、科学性、独占性,其在研发过程技术门槛较高,一旦上市即能以其稀缺性优势迅速匹配临床需求占领市场。除此之外,创新药在全球范围内享有20年专利保护期,所构建的强大产品护城河可在较长时间内保证产品的高议价能力。我国已上市的创新药如丁苯酞(石药集团)、异甘草酸镁(正大天晴)等在上市十年后依旧保持了高增速,体现出较强的市场竞争力和生命力,据IMS预计,我国药政改革下创新药在2021年有望攫取15%的份额,到2026年市场份额有望提升至30%。

市场容量:技术进步释放止血药需求,血凝酶制剂应用最为广泛。止血药可抑制患者体内外出血,年需求患者数在900万人以上,在临床应用中具备重大意义。受益于医疗技术的不断进步和生物工程药物的快速迭代,我国止血药市场销售额增速较快,据南方医药经济研究所统计,2009-2016年该市场年复合增速高达14.05%,2016年销售规模达到了73.36亿元。血凝酶药物因对手术部位、手术术式限制较小,临床应用最为广泛。据南方医药经济研究所,我国血凝酶制剂市场销售额从2009年的16.00亿元迅速提升至2016年的36.92亿元,年均复合增长率达12.68%。

3

新兴装备(002933.SZ)

3.1、标的业务背景及市场地位

公司系以伺服控制技术为核心的航空装备制造企业,属于国家重点扶持的战略新兴产业。公司主营产品包括机载悬挂/发射装置(74%)、军用自主可控计算机(20%)、飞机信息管理与记录系统(2%)、综合测试与保障系统(2%)、技术服务及其他业务(2%)等。

3.2、亮点解读

军用直升机机载设备唯一供应商,民用直升机市场扩张或将成为公司业绩增长新动力。公司为我国军机之挂架随动系统、炮塔随动系统、雷达天线收放装置等机载设备的唯一供应商。依靠多年的科研累积沉淀和在机载设备上的技术领先优势,公司机载设备产品广泛应用于陆、海、空和武警部队,遍布五大战区部队,覆盖武装直升机、舰载直升机、特种飞机、无人机等机载平台。根据《World Air Forces 2017》,目前我国军用直升机的数量增已达到809架,但与美国的5758架和俄罗斯1360架的发展水平仍有巨大差距,当前直升机规模与我国军方战略需求不匹配,未来我国军费在直升机规模上投入的增加将带动公司业务快速增长。公司产品同样适用于民用直升机。我国民用直升机市场现仍处于起步阶段,根据Rotorspot,我国目前仅拥有999架民用直升机,仅为美国民用直升机数量的7%,俄罗斯的35.61%和加拿大的37.98%。未来,随着国内民用直升机应用领域的扩张,民用直升机数量有望快速增长,成为公司业绩增长的新动力。

3.3、行业大观

产业链全景:上游电子元器件厂商竞争充分,下游直升机制造商主要依靠军方订单。公司所处行业为航空装备之机载设备行业,其上游行业主要是电子元器件和机械加工行业,下游行业为直升机制造业。上游电子元器件厂商数量较多,市场竞争激烈,供应相对充足,但随着人力成本、房屋租金成本和原材料成本的增加,上游行业成本有上扬趋势。下游直升机制造商主要供应军方,其产品价格受市场供求关系变化影响较小,但其销售对军方计划和预算有较高的相关性。

行业趋势:军用直升机需求强劲,民用直升机市场未来进入高速发展期。通过自主研发和国际合作的方式,我国军用直升机技术有巨大突破,为多种型号直升机提供加速列装的条件。另外,我国军用直升机保有量相对于国外发达国家较低,远不及我国长期的战略需求。随着我国军费开支的增加,直升机越来越受到重视,未来刚性需求强劲。而我国民用直升机市场处于起步阶段,其发展水平与我国人口数量和经济水平不匹配,拥有巨大发展空间。未来,我国低空飞行领域的逐步开放将为民用直升机市场提供高速发展的必要条件。

市场容量:国内军用、民用直升机均处于快速发展阶段。根据《World Air Forces 2017》,近年来,我国军用直升机的数量增长迅速,总数达到809架,但与美国的5758架和俄罗斯1360架的发展水平仍有巨大差距,与当前我国的军方战略需求不匹配,未来仍将保持较快增长。民用直升机市场方面,根据Rotorspot的统计,2017年全球民用注册直升机超过4万架,其中美国得益于其积极的通用航空政策,民用直升机数量高达13982架,之后分别为俄罗斯、加拿大和澳大利亚,数量均超过2000架,而中国民用直升机保有量仅为999架。目前国内直升机发展水平与人口数量、经济发展水平不相符,未来伴随国内航空政策的进一步开放,民用直升机的市场空间将逐步拓宽。

感谢您的关注!此公众号为新时代中小盘研究团队授权稿件,如需转载,请注明出处。返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。

阅读 ()

文章评论
—— 标签 ——
首页
评论
分享
Top